题目内容
（请给出正确答案）
A公司拟投产一个新产品，预计投资需要l000万元，每年平均的税后现金流量预期为120万元(可持续)，项目的资本成本为10%(无风险利率为6%，风险补偿率为4%)。立即进行该项目投资的净现值为200万元。
假设如果新产品受顾客欢迎，预计税后现金流量为150万元，如果不受欢迎，预计现金流量为80万元。
要求：
(1) 构造现金流量和项目价值二叉树；
(2) 确定1年末期权价值；
(3) 根据风险中性原理计算上行概率；
(4) 计算期权价值；
(5) 判断是否应该立即进行该项投资。
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第1题
产品成本，并采用结转本期损益法处理成本差异，有关资料如下：
(1) 单位产品标准成本：
直接材料标准成本：6公斤×1.5元/公斤＝9元
直接人工标准成本；4小时×4元/小时＝16元
变动制造费用标准成本：4小时×3元/小时＝12元
固定制造费用标准成本：4小时×2元/小时＝8元
单位产品标准成本：9+16+12+8=45元
(2)其他情况；
原材料：期初无库存原材料；本期购入3500公斤，实际成本每公斤1.6元，实际领用材料3250公斤。
在产品：原材料在生产开始时一次投入，期初在产品存货40件，本月投产450件，完工入库430件；期末在产品60件，在产品约当完工产品的系数为0.5。
产成品：期初产成品存货30件，本期完工入库430件，本期销售440件。
本期实际耗用工时2100小时，支付生产工人工资8820元，实际发生变动制造费用 6480元，实际发生固定制造费用3900元。
要求：
(1) 计算产品标准成本差异(直接材料价格差异按采购量计算，固定制造费用成本差异按二因素分析法计算)；
(2) 把各项成本差异转入本期损益(直接转入“本年利润”账户)；
(3) 计算企业期末存货成本。
第2题
某企业使用标准成本法，某一产品的正常生产能量为1000单位，标准成本为：
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本月份生产800单位产品，实际单位成本为：
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试对该产品进行成本差异分析(固定制造费用使用二因素法)。
第3题
位材料的年变动储存费用率为材料进价成本的30%。
要求：
(1)计算材料的经济订货批量及相关的最低总成本。
(2)计算材料全年最佳订货次数和最佳订货间隔时间。(一年按360天计算)
(3)计算A材料的年总成本。
(4)计算达到经济订货量时材料平均占用资金。
(5)假设在交货期内，企业所生产产品的产量是不确定的，其概率分布如下：
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已知该产品的A材料消耗定额为12公斤/件，材料的缺货成本为4元/公斤。计算当保险储备量分别为0、1200公斤、2400公斤和3600公斤时的与保险储备量相关的总成本，并进行决策。
第4题
会计报表及补充资料中获知，2002年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5倍，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司2002年扶税后净利400/元，发放的每股股利为2元，市盈率为5倍，其发行在外的普通股股数共为100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利为零增长，在此以后转为正常增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为 8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为 1.5。
要求：
(1)计算股票价值并判断A、B两公司股票是否值得购买；
(2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少?该投资组合的风险如何(综合贝他系数)?
第5题
某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该公司的资本成本为10%。
单位：元
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分别计算两个方案的静态投资回收期。
第6题
资料：
(1)DL公司开发成功一种新产品，项目投资成本为1200万元。
(2)如果现在立即执行该项目，预计在第1年将会产生130万元的自由现金流量，以后将以每年2%的速度增长，该项目可以永续经营。
(3)如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求量，届时必须作出放弃或立即执行的决策。
(4)通过对可比公司相关资料的分析，预计本项目报酬率的波动率为35%。
(5)与该项投资相适应的资本成本为10%，无风险报酬率为5%。
要求：
计算立即执行可实现的项目价值和项目净现值。
第7题
有息负债。该公司2005年预计有三个可以考虑的追加投资机会，需要追加的投资资本(有息长期负债和股权资本)分别为：甲：1400万元；乙：2600万元；丙：3500万元。公司适用的所得税税率为33%。
要求：针对以下三种不同的股利分配政策完成表格。
(1) 如果该公司采用剩余股利政策，最优资本结构为40%的有息长期负债和60%的股东权益。有息长期负债假设全部为长期债券，该债券每年末要按面值的11%支付利息，3年到期支付本金。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元(每张面值100元)。无风险报酬率为6%，该公司股票的系数为1.6，市场组合的收益率为10%。
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(2) 如果该公司采用固定股利政策，固定的股利额为500万元。有息长期负债假设全部为长期债券，价格为31.1元/张，面值为30元/张，发行费用为5元/张，到期一次还本，利息每年付一次，票面利率为10%，5年期债券。目前该公司股票的总市价为4000万元。内部融资优先于外部融资，外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的25%。
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(3) 如果该公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40%，可持续增长率为8%。有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%，分期付息，到期还本。目前该公司股票的总市价为4500万元。内部融资优先于外部融资，外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的60%。
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第8题
甲公司属于商业企业，2005年度财务报表的有关数据如下表：
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该公司2005年的资本支出为400万元，2005年的营业流动资产增加100万元，针对以下互不相干的问题进行回答：
(1)假设甲公司在今后可以维持2005年的经营效益和财务政策，且不增发股票，净投资增长率与销售增长率一致，请依次回答下列问题：
①2006年的预计销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
③假设甲公司2005年年末的股价是18元，股权资本成本是多少?
④假设甲公司可以按2005年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少?(资本结构权数以账面价值为基础)
⑤企业每股股权价值为多少，并判断公司当前的股价是高估还是低估?
(2)假设商业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家，它们的市盈率如下表所示，请依次回答下列问题：
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①确定修正的平均市盈率；
②利用修正比率法确定甲公司的股票价值；
③利用股价平均法确定甲公司的股票价值；
④判断甲公司的股价被市场高估了还是低估了?
第9题
A公司上年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）
假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。
A公司今年的增长策略有两种选择：
（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持上年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。
（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票。
要求：
（1）假设A公司今年选择高速增长策略，请预计今年财务报表的主要数据，并计算确定今年所需的外部筹资额及其构成。
预计今年主要财务数据
单位：万元
（2）假设A公司今年选择可持续增长策略，请计算确定今年所需的外部筹资额及其构成。
（3）假设上年末的长期负债都是应付债券，债券的期限为10年，已经发行了8年，目前的市场价格为1500元/张，当初的发行价格为1200元，发行费用为每张10元。债券的票面利率为8%，每张面值为1000元，单利计息，到期一次还本付息，所得税税率为25%。要求计算上年末长期负债的税后资本成本（复利折现）。
第10题
的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券税后资本成本和权益资本成本情况如表所示：
要求
（1）假定债券的市场价值等于其面值，债券的票面利率等于税前资本成本，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构（假设资本结构的改变不会影响息税前利润，并符合股票市场价值公式的条件）并计算最佳资本结构时的加权平均资本成本
（2）假设该公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳资本结构为目标资本结构，2011年需要增加投资资本600万元，判断2010年是否能分配股利？如果能分配股利，计算股利数额
（3）如果2010年不能分配股利，则需要增发普通股，假设普通股发行价格为10元，筹资费率为5％，预计股利固定增长率为4％，预计第一年的股利为1.5元，计算新发行的普通股的资本成本。
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