权益资本与债务资本的结构不合理会导致（）。

某公司目前年息税前利润为800万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为1600万元，适用的所得税税率为20%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。假设：

(1)债务的市场价值与账面价值相同；

(2)公司将保持现有的资本规模和资本息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，即留存收益率为零。

经过调查，可以考虑选择的调整方案及其有关资料如下：

要求：

(1)计算确定各种资本结构下公司的市场价值(精确到万元整数位)；

已公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计2000万元。该公司适用的所得税税率为25%，相关资料如下： 资料一：预计已公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示： 表1 已公司相关资料 2014年末股票每股市价 8.75元 2014年股票的β系数 1.25 2014年的无风险收益率 4% 2014年市场组合的收益率 10% 预计股利年增长率 6.5% 预计2015年每股现金股利（D1） 0.5元 资料二：已公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债劵募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债劵不考虑发行费用，且债劵的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产的账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示： 表2 不同资本结构下的债务利率和权益资本成本 方案 负债（万元） 债务利率 税后债务资本成本 按资本资产定价模型确定的权益资本成本 以账面价值为权重确定的权益资本成本 原资本结构 2000 （A） 4.5% × （C） 新资本结构 4000 7% （B） 13% （D） 注：表中的×表示省略的数据。

(1)根据资料一，利用资本资产定价模型计算已公司股东要求的必要收益率。 (2)根据资料一，利用股票估计模型计算已公司2014末股票的内在价值。 (3)根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该已当时的市场价格买入已公司股票，并说明理由。 (4)确定表2中字母代表的数值(不需要列示计算过程)。 (5)根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构哪种比较优化，说明理由。 (6)预计2015年已公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择负债4000万元的资本结构。2016年的经营杠杆系数为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数和总杠杆系数。

乙公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：

资料一：预计乙公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示：

表1　乙公司相关资料

2014年末股票每股市价	8.75元
2014年股票的β系数	1.25
2014年无风险收益率	4%
2014年市场组合收益率	6.5%
预计2015年每股现金股利（D1）	0.5元

资料二：乙公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司自资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：

表2　不同资本结构下的债务利率与权益资本成本

方案	负责 （万元）	债务 利率	税后债务 资本成本	按资本资产定价模型确定的权益资本成本	以账面价值为权重确定的平均资本成本
原资本结构	2000	（A）	4.5%	×	（C）
新资本结构	4000	7%	（B）	13%	（D）

注：表中“×”表示省略数据。

要求：

1.根据资料一，利用资本资产定价模型计算乙公司股东要求的必要收益率。

2.根据资料一，利用股票估价模型，计算乙公司2014年末投票的内在价值。

3.根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入乙公司股票，并说明理由。

4.确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)

5.根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由。

6.预计2015年乙公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择债务为4000万元的资本结构，2016年的经营杠杆系数(DOL)为2，计算该公司2014年的财务杠杆系数(DOL)和总杠杆系数(DTL)。

某公司年EBIT为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税税率为40％，该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整，债务利率和权益资本的成本情况见表，问最优资本结构是什么?公司价值最高是多少?

甲公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25％。相关资料如下：

资料一：预计甲公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。

相关资料如表1所示：甲公司相关资料

资料二：甲公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：

不同资本结构下的债务利率与权益资本成本

注：表中“×”表示省略的数据。要求：

(1)根据资料一，利用资本资产定价模型计算甲公司股东要求的必要收益率；

(2)根据资料一，利用股票估价模型，计算甲公司2014年末股票的内在价值；

(3)根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入甲公司股票，并说明理由；

(4)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)；

(5)根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由；

(6)预计2015年甲公司的息税前利率为1400万元，假设2015年该公司选择债务为4000万元的资本结构，2016年的经营杠杆系数(DOL)为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(DTL)。

某公司年息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资金组成，公司适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(不考虑筹资费率)购回部分股票的方法予以调整。经咨询调查和计算，债务资金成本和权益资金成本及资本结构情况如下表所不：

要求：

(1)分别计算各种资本结构的加权平均资金成本；(2)根据以上计算结果，确定该企业最佳资本结构。

为了满足企业自身经营所需要的资金，仅凭权益资金往往是不可能的，还需要借入一定的债务资金与之配比，这样就需要充分考虑资金结构，以确保尽可能大的收益、尽可能小的融资成本和合理的风险。()

A.公司的筹资方案影响资本结构

B.公司的短期资金不列入资本结构管理范围

C.公司的资本结构应保持长期不变

D.资本结构的合理性需要通过分析每股收益衡量

A. 代理理论

B. 权衡理论

C. 完美资本市场下的MM理论

D. 有税市场下的MM理论